La semaine du 31 mai au 6 juin 2026 a parfaitement illustré la complexité du marché des métaux précieux. Les investisseurs ont été tiraillés entre deux forces opposées : d’un côté, les espoirs de détente géopolitique au Moyen-Orient qui ont fait reculer le pétrole, le dollar et les rendements obligataires ; de l’autre, des craintes persistantes d’inflation alimentées par les tensions autour de l’Iran et par les déclarations de plusieurs responsables de la Réserve fédérale américaine. Résultat : l’or et l’argent ont multiplié les allers-retours au gré des informations diplomatiques et des anticipations de taux.

Le fait marquant de la semaine est probablement ce changement de perception des marchés : la géopolitique continue de dominer les échanges, mais son influence sur l’or passe désormais davantage par son impact sur le pétrole, le dollar et les taux que par son statut traditionnel de valeur refuge.

À retenir cette semaine

L’or a alterné hausse et baisse au rythme des annonces sur l’Iran.
Le pétrole a fortement reculé après des espoirs de cessez-le-feu.
Le dollar s’est renforcé puis affaibli selon les nouvelles diplomatiques.
Les responsables de la Fed continuent d’évoquer des taux élevés.
L’argent a surperformé l’or lors des séances de rebond.
Les banques centrales restent acheteuses d’or malgré la volatilité.

Les négociations autour de l’Iran ont dicté le rythme des marchés

La semaine a débuté dans un climat de tension. Reuters rapportait le 1er juin que l’Iran avait revendiqué une attaque contre une base américaine après les frappes menées par Washington le week-end précédent. Les prix du pétrole sont immédiatement repartis à la hausse, alimentant les craintes d’inflation et de nouvelles hausses de taux. L’or a alors reculé malgré son statut de valeur refuge.

Jim Wyckoff, analyste chez American Gold Exchange, résumait alors la situation :

« Expectations for interest rates to remain higher for longer are likely to keep gold under pressure. »
« Les anticipations d’un maintien prolongé des taux d’intérêt élevés devraient maintenir le cours de l’or sous pression. »

Cette citation illustre parfaitement le paradoxe actuel : la guerre soutient théoriquement l’or, mais si elle provoque une hausse durable du pétrole et de l’inflation, elle finit par peser sur les métaux précieux via les taux d’intérêt.

Quelques jours plus tard, le marché a changé de lecture. Reuters indiquait le 4 juin que les annonces de cessez-le-feu entre Israël et le Liban, ainsi que les avancées diplomatiques entre Washington et Téhéran, faisaient espérer une réouverture plus stable du détroit d’Ormuz. Les cours du pétrole ont alors chuté de plus de 3 % sur certaines séances.

Le pétrole reste la variable centrale du marché

Depuis plusieurs mois, le pétrole joue un rôle de transmission entre la géopolitique et les métaux précieux.

Lorsque le brut progresse fortement :

les anticipations d’inflation remontent ;
les banques centrales deviennent plus prudentes ;
les rendements obligataires augmentent ;
l’or et l’argent perdent une partie de leur attractivité.

À l’inverse, lorsque le pétrole recule, les marchés commencent à envisager un environnement monétaire moins restrictif.

C’est exactement ce qui s’est produit le 4 juin. Reuters rapportait que la baisse du pétrole avait entraîné une détente des rendements obligataires américains ainsi qu’un recul du dollar, permettant à l’or de progresser de plus de 1 % sur la séance.

Tai Wong, négociant indépendant en métaux précieux, expliquait :

« Oil prices slipped on optimism over a potential end to the Iran conflict. »
« Les prix du pétrole ont baissé en raison de l’optimisme suscité par une éventuelle fin du conflit avec l’Iran. »

La réaction du marché montre à quel point le pétrole reste aujourd’hui l’indicateur le plus surveillé par les investisseurs sur l’or.

La Fed continue de freiner les métaux précieux

Malgré les espoirs diplomatiques, les responsables de la Réserve fédérale américaine ont maintenu un discours prudent.

Le 3 juin, Reuters rapportait que le président de la Fed de New York, John Williams, ne voyait pas de raison immédiate de modifier la politique monétaire actuelle. Plus marquant encore, Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, évoquait la possibilité d’une nouvelle hausse des taux si l’inflation persistait.

Cette perspective reste l’un des principaux freins au marché.

David Meger, directeur du trading des métaux chez High Ridge Futures, expliquait :

« Rising energy prices are expected to lift inflation expectations. This could lead to higher interest rates. »
« La hausse des prix de l’énergie devrait alimenter les anticipations d’inflation, ce qui pourrait entraîner une augmentation des taux d’intérêt. »

Pour les investisseurs, le raisonnement est simple :

pétrole élevé ;
inflation plus forte ;
taux élevés plus longtemps ;
pression sur les métaux précieux.

Cette mécanique continue de dominer le marché depuis le début du printemps.

Le dollar reste la véritable boussole de court terme

La semaine écoulée a également confirmé le rôle central du dollar.

Lorsque les tensions avec l’Iran se sont intensifiées en début de semaine, le billet vert s’est apprécié, rendant l’or plus coûteux pour les investisseurs internationaux. Reuters indiquait alors que l’indice dollar progressait pour une troisième séance consécutive.

À l’inverse, lorsque les annonces de cessez-le-feu ont fait reculer les prix de l’énergie, le dollar a perdu du terrain. Reuters précisait le 4 juin que le billet vert avait cédé environ 0,2 %, soutenant immédiatement l’or.

Cette relation reste essentielle à comprendre :

dollar fort = pression sur l’or ;
dollar faible = soutien aux métaux précieux.

À court terme, les mouvements du dollar expliquent souvent davantage les variations de l’or que les nouvelles géopolitiques elles-mêmes.

L’argent continue de montrer sa nervosité

Comme lors des semaines précédentes, l’argent a amplifié les mouvements de marché.

Lors des séances de baisse liées aux craintes d’inflation et de taux élevés, le métal blanc a corrigé plus fortement que l’or. Mais lorsque les espoirs de détente géopolitique ont refait surface, l’argent a également rebondi plus rapidement.

Cette différence s’explique par sa double nature :

métal précieux ;
métal industriel.

L’argent reste donc particulièrement sensible aux perspectives de croissance mondiale et aux anticipations économiques.

Analyse LCDOR

La semaine du 31 mai au 6 juin 2026 confirme que le marché des métaux précieux est entré dans une phase d’observation.

Le premier enseignement est que la géopolitique n’agit plus directement sur l’or comme lors des crises précédentes. Désormais, son influence passe principalement par trois canaux :

le pétrole ;
le dollar ;
les rendements obligataires.

Les investisseurs regardent moins les événements eux-mêmes que leurs conséquences économiques.

Le deuxième enseignement concerne les banques centrales. Malgré les espoirs de détente au Moyen-Orient, la Fed continue de considérer l’inflation comme une menace crédible. Tant que cette perception persistera, les taux américains resteront un obstacle important pour les métaux précieux.

Enfin, le marché semble désormais évoluer dans une logique d’équilibre fragile. Les annonces diplomatiques peuvent rapidement soutenir l’or, mais chaque hausse se heurte encore à la perspective de taux durablement élevés.

Cette semaine montre donc un marché qui ne cherche plus à anticiper uniquement les crises, mais surtout leurs conséquences économiques sur l’inflation, le dollar et la politique monétaire. C’est probablement cette grille de lecture qui continuera de guider l’or et l’argent durant les prochaines semaines.

Sources de l’analyse

À propos de l’auteur

Laurent Colas dispose d’une solide expérience dans les marchés financiers, le conseil en investissement et l’accompagnement patrimonial. Après sept années passées chez American Express à Londres comme conseiller financier, il a poursuivi son parcours pendant trois ans à Genève en tant que broker spécialisé dans les produits financiers.

Depuis deux ans et demi, il accompagne les investisseurs de LCDOR dans leurs réflexions autour de l’or, de l’argent et des métaux précieux d’investissement. Son profil financier lui permet d’apporter une lecture claire des dynamiques de marché, en reliant les évolutions des métaux précieux aux grands facteurs macroéconomiques : inflation, taux d’intérêt, dollar, politiques monétaires et tensions géopolitiques.

Formation et qualifications

Laurent Colas est diplômé d’un Mastère Spécialisé en finance de marché de l’ESCP Europe, école membre de la Conférence des Grandes Écoles et bénéficiant d’une triple accréditation internationale.