Entre le 24 et le 30 mai 2026, le marché des métaux précieux a connu une semaine charnière. Après plusieurs semaines dominées par la peur de l’inflation énergétique et des taux élevés, les investisseurs ont commencé à intégrer un scénario différent : celui d’un apaisement progressif des tensions entre Washington et Téhéran, susceptible de réduire la pression sur le pétrole, les rendements obligataires et le dollar.

L’or a ainsi retrouvé un peu de soutien après avoir touché son plus bas niveau depuis fin mars. Pourtant, malgré ce rebond, le métal jaune termine le mois de mai en baisse, preuve que le marché reste profondément partagé entre deux lectures : d’un côté une détente géopolitique qui soulage les prix de l’énergie, de l’autre une inflation américaine encore élevée qui empêche la Réserve fédérale de redevenir accommodante rapidement.

À retenir cette semaine

L’or a rebondi après avoir touché un plus bas de deux mois.
Les discussions entre les États-Unis et l’Iran ont fait reculer le pétrole.
Le Brent est repassé sous les 100 dollars sur certaines séances.
Le dollar reste solide malgré quelques phases de repli.
L’inflation américaine demeure le principal frein à une baisse rapide des taux.
L’argent termine le mois plus résistant que l’or.

Le marché a commencé à croire à une détente sur le pétrole

Le principal changement de la semaine est venu du Moyen-Orient, le 25 mai l’or progressait grâce aux espoirs d’un accord permettant de mettre fin au conflit impliquant l’Iran. Cette perspective a immédiatement provoqué un recul du pétrole et du dollar, deux éléments qui pesaient fortement sur les métaux précieux depuis plusieurs semaines.

Le 28 mai, Reuters évoquait même un accord de prolongation du cessez-le-feu entre Washington et Téhéran. L’information a permis au pétrole et au dollar de reculer simultanément, offrant à l’or son plus fort rebond quotidien depuis le début du mois.

Le mécanisme est désormais bien identifié :

moins de risque sur Ormuz ;
pétrole plus faible ;
inflation énergétique moins menaçante ;
pression réduite sur les taux ;
environnement plus favorable aux métaux précieux.

Cette logique a dominé toute la fin de semaine.

Le pétrole reste pourtant la variable la plus surveillée

Même si le marché a retrouvé un peu d’optimisme, les investisseurs restent prudents. Reuters rappelle que la situation demeure extrêmement fragile et que plusieurs groupes militaires iraniens restent opposés aux discussions en cours.

Cette prudence se retrouve dans l’évolution du pétrole. Après avoir dépassé largement les 100 dollars au cœur des tensions, le Brent a fortement corrigé sur la semaine. Plusieurs médias économiques évoquent même la plus forte baisse hebdomadaire du brut depuis près de deux mois.

Pour le marché de l’or, cette détente est essentielle. Depuis avril, le pétrole agit comme le principal relais de transmission entre la géopolitique et les taux d’intérêt américains. Tant que l’énergie restait sous tension, les investisseurs craignaient une inflation persistante et des taux élevés plus longtemps.

Cette semaine marque la première tentative sérieuse de rupture de ce mécanisme.

L’inflation américaine reste le véritable obstacle

Malgré cette amélioration géopolitique, les métaux précieux n’ont pas retrouvé leur dynamique du début d’année. La raison principale reste l’inflation américaine.

Reuters rappelle que l’indice PCE d’avril a bondi à 3,8 %, son plus haut niveau depuis trois ans. Cette donnée est particulièrement importante car le PCE constitue l’indicateur d’inflation préféré de la Réserve fédérale américaine.

Même si le pétrole se calme, les responsables monétaires américains craignent désormais que la hausse des prix se diffuse durablement dans l’économie :

transport ;
logistique ;
services ;
alimentation ;
coûts industriels.

Cette situation limite fortement la probabilité d’un assouplissement monétaire rapide.

Reuters résume ainsi la situation :

“Inflation threats remain a major obstacle to rate cuts.”

C’est probablement le principal facteur expliquant pourquoi l’or rebondit sans réussir à retrouver ses records de janvier.

Le dollar hésite mais ne cède pas vraiment

L’autre variable centrale reste le dollar.

Tout au long de la semaine, plusieurs phases de repli du billet vert ont permis aux métaux précieux de respirer. Reuters note notamment que les séances de hausse de l’or correspondent presque systématiquement aux moments où le dollar recule après des avancées diplomatiques sur le dossier iranien.

Mais dans le même temps, Reuters souligne que de nombreux investisseurs continuent d’anticiper un dollar structurellement solide tant que la Fed reste confrontée à une inflation élevée. L’indice DXY évolue toujours proche de la zone des 99-100 points, qui constitue depuis plusieurs mois un niveau de résistance important.

Cette situation explique pourquoi le rebond de l’or reste limité.

Pour retrouver une dynamique plus puissante, le marché aurait probablement besoin :

soit d’une détente plus nette du dollar ;
soit d’une baisse des rendements obligataires américains ;
soit des deux simultanément.

Pour l’instant, aucun de ces scénarios n’est encore complètement validé.

L’argent montre davantage de résistance

L’une des surprises de cette fin de mois concerne l’argent.

Selon les données relayées par le Wall Street Journal, l’argent termine mai en progression d’environ 2,8 %, alors que l’or enregistre une baisse mensuelle supérieure à 1 %.

Cette différence s’explique par plusieurs facteurs :

déficit structurel du marché de l’argent ;
demande industrielle toujours élevée ;
besoins croissants liés au solaire, aux semi-conducteurs et aux infrastructures numériques.

Le Silver Institute continue de souligner que le marché mondial reste en déficit pour la sixième année consécutive, une situation rare sur une période aussi longue. Cette réalité limite les corrections prolongées du métal blanc.

L’argent reste néanmoins beaucoup plus volatil que l’or. Les mouvements observés cette semaine montrent qu’il réagit avec davantage d’amplitude aux changements de sentiment macroéconomique.

Les banques centrales restent un soutien silencieux

Au-delà des mouvements hebdomadaires, les fondamentaux de long terme restent largement inchangés.

Le World Gold Council continue de mettre en avant :

les achats des banques centrales ;
la diversification hors dollar ;
les tensions géopolitiques durables ;
la progression de la dette américaine.

Ces éléments expliquent pourquoi les grandes institutions financières ne parlent toujours pas de fin de cycle sur les métaux précieux.

Même JPMorgan, qui a légèrement abaissé ses prévisions de court terme, continue d’anticiper des prix de l’or historiquement élevés sur l’ensemble de l’année 2026.

Analyse LCDOR

La semaine du 24 au 30 mai 2026 marque probablement la première véritable phase de respiration du marché depuis l’explosion des tensions autour de l’Iran.

Le premier enseignement est que le pétrole reste la variable dominante. Dès que les investisseurs ont commencé à croire à une détente sur Ormuz, l’or a immédiatement retrouvé de la vigueur. Cela confirme que le métal jaune réagit aujourd’hui davantage aux conséquences inflationnistes de la géopolitique qu’à la géopolitique elle-même.

Le deuxième point concerne les taux américains. Même si le pétrole recule, l’inflation reste élevée et la Fed demeure prudente. Tant que les rendements obligataires resteront proches de 4,5 %, le potentiel de rebond de l’or restera limité à court terme.

Enfin, cette semaine confirme que les fondamentaux structurels du marché demeurent solides. Les banques centrales continuent d’acheter, l’argent reste soutenu par son déficit d’offre, et les grandes institutions financières n’anticipent toujours pas un retournement durable du cycle des métaux précieux.

Le marché semble donc entrer dans une nouvelle phase : moins dominée par la panique géopolitique immédiate, mais toujours suspendue à deux indicateurs essentiels, le dollar et les rendements américains, qui restent aujourd’hui les véritables boussoles de l’or et de l’argent. Cette logique rejoint directement l’analyse développée dans ton contenu de fond sur les deux indicateurs clés du cycle 2026.

Sources de l’analyse

À propos de l’auteur

Laurent Colas dispose d’une solide expérience dans les marchés financiers, le conseil en investissement et l’accompagnement patrimonial. Après sept années passées chez American Express à Londres comme conseiller financier, il a poursuivi son parcours pendant trois ans à Genève en tant que broker spécialisé dans les produits financiers.

Depuis deux ans et demi, il accompagne les investisseurs de LCDOR dans leurs réflexions autour de l’or, de l’argent et des métaux précieux d’investissement. Son profil financier lui permet d’apporter une lecture claire des dynamiques de marché, en reliant les évolutions des métaux précieux aux grands facteurs macroéconomiques : inflation, taux d’intérêt, dollar, politiques monétaires et tensions géopolitiques.

Formation et qualifications

Laurent Colas est diplômé d’un Mastère Spécialisé en finance de marché de l’ESCP Europe, école membre de la Conférence des Grandes Écoles et bénéficiant d’une triple accréditation internationale.